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[贷款怎么借]财政与信贷创造货币之辨

来源:网络整理 作者:贷享网 人气: 发布时间:2019-12-03
摘要:2019年可谓是“现代货币理论”(下文简称MMT)之年(可参见拙文《货币与债务经济学|现代货币理论的“历史”与“现代”》,2019-05-17,澎湃商学院)。从今年年初开始

原标题:货币债务经济学|财政信贷创造货币之辨

  2019年可谓是“现代货币理论”(下文简称MMT)之年(可参见拙文《货币与债务经济学|现代货币理论的“历史”与“现代” 》,2019-05-17,澎湃商学院)。从今年年初开始,这种“异端邪说”引发了广泛的关注和激烈的争论,以至于如今任何一位货币经济学家和宏观经济学家都几乎不得不对该理论亮明立场。如果我们遵从科学哲学家劳丹(Larry Laudan)对“科学革命”的定义,那么MMT的兴起便已然接近于“经济学革命”的爆发,因为当前从事货币和宏观经济学研究领域的经济学家,几乎都需要对该理论做出反应。中国人民银行货币政策司司长孙国峰教授同样做出了反应,先后在《经济研究》和《中国金融》杂志上撰文对MMT进行了批判。但仔细研读这些文章后,我们发现其中存在不少误解。鉴于孙教授的影响力,我们在贾根良老师的提议下,决定撰文从不同方面对其中的误解予以回应和厘清。

  笔者8月下旬已完成我们分工的商榷任务,并先后在第八届全国马克思主义经济学论坛暨第九届全国马克思主义经济学青年论坛、中华外国经济学说研究会第二十七次学术年会和第十三届中国政治经济学年会三场学术会议以及中国人民大学经济学院经济思想史读书会上汇报过。下文将扼要阐述对孙教授批判的辨析和商榷。在此特别感谢中国人民大学贾根良教授、刘守英教授、黄淳副教授、赵峰教授、范志勇教授,中国社科院胡乐明研究员、杨静研究员,复旦大学孟捷教授、张晖明教授,云南大学张林教授,哈尔滨工业大学(深圳)杨志教授,清华大学赵准副教授以及北京师范大学王有贵教授。你们的提点、鼓励和批评是指引笔者前进道路的明灯。该文完整版以及我们团队的其他商榷文章,则请各位读者参见《学术研究》杂志来年初的专栏文章。

  孙国峰教授认为,MMT主要在货币创造主体、创造层次和创造制度三个方面存在逻辑缺陷。但我们研究认为,在这三个方面孙教授都或多或少误解了MMT。根据我们的分工,笔者以下主要就前两个方面展开辨析。

  一、货币创造主体辨析

  孙国峰教授认为,MMT的第一大逻辑缺陷在于对当今现代货币体系下的货币创造主体认识错误。因为在他看来,MMT认为货币创造主体为政府,对应的是一种由央行直接购买政府债务来供给货币的财政主导模式,它仅适用于过去的“政府信用货币体系”。孙教授声称,现代货币体系则是银行信用货币体系,而非MMT所倡导的政府信用货币体系。在该体系下货币创造只属于银行,所有货币都是银行通过贷款(资产扩张)创造的。

  一方面,孙教授以上观点对现代货币体系及其货币创造主体的理解有失片面。现代货币体系是信用货币体系,也是国家货币体系。当今所谓的“银行信用货币体系”,事实上并未消除或取代过去所谓的“政府信用货币体系”当中的政府信用角色。从货币创造上看,在现代货币体系下,银行并非唯一的货币创造主体,政府同样是重要的创造主体。如同银行贷款创造货币一样,政府支出也会创造货币——政府部门对私人部门的支出都会创造货币。例如,当央行实施量化宽松货币政策,执行资产购买计划时,便不仅增加了银行准备金,即基础货币,还同时增加了资产出售者在银行的存款,即创造了广义货币;同样,当财政部进行财政支出时,不仅会使银行持有的准备金增加,从而基础货币增加,同时也还会使商品和服务销售者在银行的存款增加,即广义货币创造。

  在上述这两种情况下,银行并不是像“贷款创造存款”那样作为货币的主动创造者,而只是充当政府部门与私人部门之间交易的被动“中介”,政府才是存款货币的创造者。由此可见,即便是银行存款货币,也并非全部通过银行“贷款创造存款”来创造。因而仅仅依据广义货币(流通中的现金+银行存款)的构成来判断货币创造主体,是一种误导。并且,既然认识到政府和银行均能创造货币,就不应不经具体情况具体分析便断定政府创造货币就要比银行创造货币更容易产生通胀,更不能仅仅因为政府的外生货币创造与银行的内生货币创造之别而滋生政府信用创造是非生产性的、银行信用创造是生产性的偏见。现实情况也可能恰恰相反。

  另一方面,孙教授对MMT的相关认识存在误区。MMT并非像孙教授认为的“忽视了银行作为货币创造中枢的核心作用”,而是在认识到和深入研究银行信用货币运行的基础之上,着力于将政府货币与银行货币有机统一起来分析国家货币体系的运行。事实上,孙教授所出色阐释的“贷款创造存款”内生货币理论,恰恰是MMT倡导者大部分所隶属的后凯恩斯主义(Post Keynesianism)学派的标志性理论和基石之一。并且,尽管意识到银行“无中生有”创造货币的问题,但鉴于其对保持资本主义活力的重要性,MMT实际上从未倡导孙国峰教授意义上的只有政府创造货币的所谓“政府信用货币体系”。

  二、货币创造层次剖析

责任编辑:贷享网
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